در حالی که قیمت نقره در بورسهایی مانند شیکاگو (COMEX) و لندن همچنان در سطوح مشخصی معامله میشود، در بازار فیزیکی دستیابی به شمش واقعی با همان قیمت غیرممکن است. این شکاف بین «قیمت کاغذی» (مبتنی بر قراردادهای آتی و مشتقات) و «قیمت واقعی» فیزیکی، به یکی از نشانههای اصلی فشار و تنش در بازار فلزات گرانبها تبدیل شده است.
موجودی نقره در انبارهای بورسهای بزرگ جهانی به پایینترین سطح سالهای اخیر رسیده و حجم فلز قابل تحویل، دیگر با حجم عظیم معاملات مالی همخوانی ندارد. بخش عمده معاملات نقره «روی کاغذ» انجام میشود و بدون قصد تحویل فیزیکی است، اما اخیرا حدود ۳۰ درصد خریداران ترجیح دادهاند فلز واقعی تحویل بگیرند. این تغییر رفتار، فشار شدیدی بر ذخایر فیزیکی وارد کرده است.
در نتیجه، مکانیزم سنتی کشف قیمت مختل شده و بازار فیزیکی مسیر جداگانهای طی میکند. فروشندگان تمایلی به واگذاری شمش واقعی با قیمتهای مبتنی بر معاملات کاغذی ندارند و پدیده «پریمیوم فیزیکی» شکل گرفته؛ یعنی خریدار باید مبلغی بالاتر از قیمت تابلو بپردازد. این وضعیت در زمان کمبود عرضه، نااطمینانی اقتصادی یا اختلال زنجیره تامین شدت میگیرد.
تجربههای تاریخی نشان میدهد که در دورههای کمبود، داراییهای فیزیکی ارزشگذاری متفاوتی نسبت به نسخههای مالی پیدا میکنند. بنابراین، شمش واقعی —که مستقیما در اختیار سرمایهگذار است— ارزشی فراتر از اعداد تابلو دارد.
در نهایت، کاهش ذخایر جهانی، افزایش تقاضای تحویل فیزیکی و جدایی بازار واقعی از بازار مالی باعث شده قیمت تابلویی دیگر مبنای فروش شمش در بازار آزاد نباشد. آنچه اکنون قیمت واقعی را تعیین میکند، دسترسی مستقیم به فلز فیزیکی است.
