سقوط ۲۲٪ نقره در ۳۰ روز؛ آیا پایان ریزش نزدیک است؟

در ۳۰ روز گذشته بازار فلزات گران‌بها یک واگرایی مهم را تجربه کرده است. قیمت طلا حدود ۱۰٪ کاهش پیدا کرده، درحالی‌که نقره بیش از ۲۲٪ افت داشته است. همین موضوع باعث شده نسبت طلا به نقره به حوالی ۶۳ برسد. 

این نسبت یک ماه قبل روی ۵۵ بود و حالا بیش از ۸ واحد بالا رفته است؛ تغییری که نشانه جابه‌جایی در جریان‌های پولی و صنعتی بازار است.

تا صبح جمعه، نسبت طلا به نقره در محدوده ۶۲٬۸ تا ۶۳ در نوسان بود. در نمودارهای میان‌مدت هم دیده می‌شود این نسبت از ۵۳٬۶ در تاریخ ۱۳ می به سقف ۶۵٬۲ در ۹ ژوئن رسیده و بعد کمی کاهش پیدا کرده است. میانگین بلندمدت تاریخی هم حدود ۶۸ است؛ یعنی بازار هنوز در محدوده طبیعی تاریخی حرکت می‌کند، نه در وضعیت افراطی.

چرا نقره متفاوت از طلا حرکت می‌کند؟

انس نقره و طلا رفتار متفاوتی دارند چون ساختارشان فرق می‌کند. طلا بیشتر یک دارایی پولی است و به نرخ بهره واقعی، قدرت دلار و شرایط نقدینگی جهانی وابسته است. اما نقره علاوه بر نقش پولی، یک فلز صنعتی مهم هم هست.

طبق گزارش Silver Institute و  World Silver Survey 2026 سالانه حدود ۶۶۰ میلیون اونس نقره در صنایع مختلف مصرف می‌شود؛ مثل پنل‌های خورشیدی، خودروهای برقی، تجهیزات الکترونیکی و دیتاسنترها.

به همین دلیل، نقره در دوره‌هایی که اقتصاد تحت فشار است یا رشد صنعتی کند می‌شود، نوسان بیشتری از طلا دارد. در شرایط فعلی هم هر دو بخش پولی و صنعتی نقره تحت فشار قرار گرفتند.

فشار هم‌زمان بر بخش پولی و صنعتی

در ماه‌های اخیر، تنش‌های ژئوپلیتیک و افزایش هزینه انرژی باعث بالا رفتن تورم تولیدکننده شده است. طبق داده‌های رسمی، شاخص PPI در ماه می رشد ۶٬۵٪ سالانه داشته که بالاترین سطح از نوامبر ۲۰۲۲ است.

این شرایط باعث شده بازارها انتظار سیاست‌های پولی سخت‌گیرانه‌تر را در قیمت‌ها لحاظ کنند. در نتیجه، فشار روی دارایی‌های حساس به نرخ بهره مثل فلزات گران‌بها بیشتر شده است.

طلا به خاطر ماهیت کاملاً پولی خود تا حدی حمایت شده، اما نقره به دلیل وابستگی به تقاضای صنعتی افت بیشتری را تجربه کرده است. هم‌زمان، افزایش هزینه‌ها در صنایع مصرف‌کننده نقره مثل انرژی خورشیدی هم باعث کاهش تقاضای کوتاه‌مدت شده است.

نسبت طلا به نقره؛ سیگنال مهم اما نه افراطی

افزایش نسبت طلا به نقره از ۵۵ به ۶۳ در یک ماه اخیر نشان‌دهنده تغییر در تعادل بازار است، اما هنوز در محدوده تاریخی قرار دارد. در بحران کرونا در سال ۲۰۲۰ این نسبت تا ۱۲۵ هم بالا رفت، در حالی که اوایل ۲۰۲۴ به ۸۸ رسید و بعد از آن نقره جهش چشمگیری داشت.

در سال‌های اخیر هم بازار نقره چندین دوره کسری عرضه داشته است. طبق داده‌های Silver Institute کسری عرضه نقره در سال جاری حدود ۴۶٬۳ میلیون اونس برآورد شده؛ یعنی ششمین سال متوالی کمبود عرضه.

نکته مهم این است که افزایش این نسبت لزوماً به معنی ضعف بنیادی نیست، بلکه بیشتر بازتاب فشارهای موقتی در بخش پولی بازار است.

عوامل مهم پیش‌رو در بازار نقره

دو عامل مهم در کوتاه‌مدت می‌توانند مسیر بازار را تغییر دهند:

۱. تحولات ژئوپلیتیک و انرژی

 اگر تنش‌های مربوط به بازار انرژی کاهش پیدا کند، فشار تورمی کمتر می‌شود. این موضوع می‌تواند انتظارات نرخ بهره را پایین بیاورد و به نفع دارایی‌هایی مثل نقره باشد.

۲. نشست فدرال رزرو (۱۶ تا ۱۷ ژوئن)

 بازار انتظار دارد نرخ بهره در محدوده ۳٬۵۰ تا ۳٬۷۵٪ ثابت بماند. تمرکز اصلی روی «دات‌پلات» و مسیر آینده سیاست پولی است. هر سیگنال ملایم‌تر می‌تواند فشار فعلی روی فلزات را کاهش دهد.

جمع‌بندی

در حال حاضر قیمت نقره تحت فشار کوتاه‌مدت سیاست‌های پولی قرار دارد، اما تصویر کلی آن همچنان بر پایه کسری عرضه و تقاضای صنعتی پایدار است. نسبت طلا به نقره در سطح ۶۳ بیشتر یک نوسان داخل روند است، نه تغییر بنیادی ساختار بازار.

در چنین شرایطی، نقره همچنان این پتانسیل را دارد که با تغییر شرایط اقتصادی، واکنش‌های سریع‌تری نسبت به طلا نشان دهد؛ مخصوصاً وقتی فشارهای پولی کمتر شوند.

برای بررسی دقیق‌تر روند قیمت‌ها می‌توانید به بخش تحلیل، بررسی و اخبار نقره در طلاسی مراجعه کنید.