طلا ۲۳٪ و نقره ۴۴٪ افت کردند؛ تورم و جنگ چرا تاثیری نداشت؟

طلا و نقره در مجموع بیش از یک تریلیون دلار از ارزش بازار خود را نسبت به اوج ژانویه از دست دادند. به‌طوری که در ۵ ژوئن، قیمت انس طلا حدود ۴٬۳۳۱ دلار و انس نقره حدود ۶۷٬۳۰ دلار معامله می‌شد. این در حالی است که معمولاً در شرایطی مثل درگیری‌های ژئوپلیتیک فعال و تورم بالاتر از هدف، قیمت فلزات گران‌بها افزایش پیدا می‌کند.

نکات کلیدی بازار طلا و نقره

• طلا از اوج ژانویه ۲۰۲۶ حدود ۲۳٪ کاهش داشته و از ۵٬۶۰۸ دلار به ۴٬۳۳۱ دلار رسیده است.
• نقره سقوط سنگین‌تری را تجربه کرده و حدود ۴۴٪ افت داشته است.
• بانک‌های مرکزی همچنان خریدار طلا هستند، اما خروج سرمایه‌گذاران غربی فشار فروش را بالا برده است.
• داده قوی اشتغال آمریکا (۱۷۲ هزار شغل) احتمال افزایش نرخ بهره را تقویت کرده است.
• سیاست‌های انقباضی فدرال رزرو باعث افزایش بازده واقعی و فشار بر طلا شده است.
• دلار قوی‌تر، طلا را برای خریداران خارجی گران‌تر کرده و تقاضا را کاهش داده است.
• پلاتین و پالادیوم هم وارد روند نزولی شدند.
• با وجود جنگ و تورم، منطق سنتی «دارایی امن» در بازار فعلاً کار نکرده است.

طلا از اوج تاریخی تا اصلاح سنگین؛ چه اتفاقی افتاد؟

طلا در اواخر ژانویه ۲۰۲۶ به سقف ۵٬۶۰۸ دلار در هر اونس رسید و بعد از آن وارد یک روند نزولی شد. تا ۵ ژوئن، حدود ۲۳٪ از ارزش خود را از دست داد.

نقره شرایط سخت‌تری داشت و حدود ۴۴٪ افت کرد؛ از بالای ۱۲۱ دلار به حدود ۶۷٬۳۰ دلار رسید. داده‌های اسپات نشان دادند طلا با ۴٬۳۲۸ دلار و کاهش روزانه ۳٬۲۷٪ و نقره با ۶۷٬۷۲ دلار و افت ۸٬۱۹٪ معامله شدند.

• پلاتین و پالادیوم هم هم‌جهت با بازار حرکت کردند.
•  پلاتین ۶٬۲۳٪ افت کرد و به ۱٬۷۷۵ دلار رسید.
•  پالادیوم هم ۶٬۸۷٪ کاهش یافت و به ۱٬۲۰۷ دلار رسید.

چرا طلا برخلاف انتظار عمل کرد؟

جنگ آمریکا و ایران باعث اختلال در تنگه هرمز شد و نفت را به بالای ۱۰۰ دلار رساند. هم‌زمان، تورم آمریکا در آوریل ۲۰۲۶ به ۳٬۸٪ رسید. در حالت عادی، چنین شرایطی باید باعث رشد طلا شود.

اما بازار خلاف انتظار حرکت کرد. تورم بالا به‌جای حمایت از قیمت طلا، باعث شد فدرال رزرو سیاست‌های انقباضی‌تری را در پیش بگیرد. این موضوع:

• نرخ‌های بهره مورد انتظار را بالا برد
• هزینه نگهداری طلا را افزایش داد
• بازده واقعی را تقویت کرد
• و دلار را قوی نگه داشت

در نتیجه، طلا برای سرمایه‌گذاران جهانی جذابیت کمتری پیدا کرد.

روایت بازار از نگاه Bull Theory

حساب Bull Theory نوشت:

«دارایی‌هایی که برای محافظت در برابر جنگ و تورم خریده می‌شوند، دقیقاً خلاف انتظار عمل کردند. طلا به اوج ۵٬۶۰۰ دلار رسید و سپس با اصلاح سنگین مواجه شد. نقره هم رشد تاریخی داشت اما بعداً سقوط کرد».

این تحلیل همچنین اشاره می‌کند که:

• بازار ابتدا رشد بسیار شدید و سریع داشت
• سپس با تغییر انتظارات نرخ بهره، روند معکوس شد
• و بخش بزرگی از ارزش بازار از بین رفت

نقش فدرال رزرو و داده‌های اشتغال

کوین وورش در ۲۲ می ریاست فدرال رزرو را بر عهده گرفت. هم‌زمان گزارش اشتغال ماه می نشان داد:

• ۱۷۲ هزار شغل ایجاد شده
• درحالی‌که پیش‌بینی فقط ۸۵ هزار شغل بود

این داده قوی باعث شد بازارها انتظار سیاست‌های انقباضی‌تر داشته باشند و احتمال افزایش نرخ بهره در ماه‌های بعد بالا برود.

در نتیجه، معامله‌گرانی که در ابتدای سال انتظار کاهش نرخ بهره داشتند، ناچار به تغییر موقعیت‌های خود شدند.

خرید بانک‌های مرکزی در برابر فروش سرمایه‌گذاران

با وجود فشار بازار، تقاضای ساختاری برای طلا همچنان وجود دارد. بانک‌های مرکزی از جمله لهستان، چین و ازبکستان خریدهای خود را ادامه داده‌اند. چین هم در آوریل حدود ۱۹ تن طلا به ذخایر خود اضافه کرد.

از طرف دیگر، تقاضای صنعتی برای نقره (مثل پنل‌های خورشیدی و الکترونیک) همچنان قوی است.

ولی این تقاضا کافی نبود تا:

• خروج سرمایه‌گذاران غربی
• و کاهش معاملات سفته‌بازانه

را جبران کند.

معامله‌گران الان چه چیزی را زیر نظر دارند؟

تمرکز بازار روی جلسه ۱۶ و ۱۷ ژوئن فدرال رزرو است؛ اولین جلسه تحت ریاست وورش.

مهم‌ترین مواردی که معامله‌گران دنبال می‌کنند:

• نرخ بهره (انتظار: بدون تغییر)
• نمودار نقطه‌ای فدرال رزرو
• پیش‌بینی‌های اقتصادی
• لحن نشست خبری

هر سیگنال انقباضی می‌تواند فشار روی طلا را ادامه دهد. در مقابل، کاهش تنش‌های ژئوپلیتیک یا داده‌های ضعیف‌تر اقتصادی می‌تواند باعث رشد کوتاه‌مدت شود.

چشم‌انداز آینده طلا و نقره

با وجود افت اخیر، برخی مؤسسات مثل JPMorgan همچنان اهداف بلندمدت ۵ هزار تا ۶ هزار دلار را حفظ کردند. ولی در کوتاه‌مدت، شرایط نرخ بهره و دلار قوی باعث شده پیش‌بینی‌ها محافظه‌کارانه‌تر شوند.

با این حال، بسیاری از تحلیل‌گران معتقدند عوامل بنیادی مثل:

• مسیر دلار
• تنش‌های ژئوپلیتیک
•  نوسانات بازار سهام
• و عدم قطعیت سیاست‌های جهانی

هنوز به‌صورت ساختاری در بازار باقی ماندند؛ حتی اگر فعلاً اثرشان در قیمت‌ها کمتر دیده شود.

برای بررسی جزئی‌تر روندها و سناریوهای پیش‌روی بازار، می‌توانید بخش اخبار نقره را در طلاسی مطالعه کنید.