بازگشت نقره به ۵۸ دلار؛ ۳ سیگنال مهم قبل از تصمیم فدرال رزرو

خلاصه مطلب

• در زمان تهیه این مطلب، قیمت هر گرم نقره ۹۹۹ حدود ۳۶۸ هزار و ۴۹۰ تومان و انس جهانی نقره نزدیک ۵۸٫۲ دلار است.
• کاهش فشار فروش، افت بازده اوراق و پایین‌آمدن قیمت انرژی به بازگشت نقره کمک کرده‌اند؛ ولی تصمیم فدرال رزرو در روزهای ۲۸ و ۲۹ جولای همچنان مهم‌ترین محرک کوتاه‌مدت بازار است.
• کسری ۴۶٫۳ میلیون انسی عرضه، رشد تقاضای صنعتی و قرارگرفتن نسبت طلا به نقره نزدیک محدوده ۶۹، همچنان از چشم‌انداز میان‌مدت نقره حمایت می‌کنند.

چرا نقره دوباره به محدوده ۵۸ دلار برگشت؟

نقره در معاملات پنج‌شنبه تحت فشار افزایش بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا، رشد دلار و نگرانی از بالا ماندن نرخ بهره قرار گرفت. بااین‌حال، افت قیمت کمتر از انتظار فروشندگان بود و بازار حمایت‌های کوتاه‌مدت خود را حفظ کرد.

همین مقاومت باعث شد بخشی از معامله‌گرانی که روی کاهش قیمت شرط بسته بودند، هم‌زمان با بازگشت نقره در روز جمعه موقعیت‌های فروش خود را ببندند. این اتفاق که به آن شورت‌کاورینگ گفته می‌شود، تقاضای کوتاه‌مدت را افزایش داد و به بازگشت قیمت کمک کرد.

جیمز هیرچیک، تحلیلگر فلزات گران‌بها، کاهش بازده اوراق خزانه‌داری و افت قیمت انرژی را از عوامل حمایت‌کننده نقره دانسته است. بازده اوراق ده‌ساله آمریکا پس از رسیدن به بالاترین سطح حدود ۱۸ ماه گذشته، تا محدوده ۴٫۶۷۹ درصد عقب نشست.

کاهش بازده اوراق، هزینه فرصت نگهداری نقره را کمتر می‌کند. نقره برخلاف اوراق سود دوره‌ای پرداخت نمی‌کند؛ به‌همین‌دلیل، زمانی که بازده واقعی کاهش پیدا کند، جذابیت نسبی فلزات گران‌بها بیشتر می‌شود.

افت قیمت انرژی هم می‌تواند نگرانی بازار درباره ادامه تورم بالا را کاهش دهد. این شرایط احتمال سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر را کمتر می‌کند و به ثبات قیمت نقره کمک می‌رساند.

چرا نقره از سقف ژانویه فاصله گرفت؟

قیمت نقره در ژانویه ۲۰۲۶ تا سقف ۱۲۱٫۶۲ دلار افزایش یافته بود. نرخ ۵۸٫۵۵ دلاری ثبت‌شده در ۱۴ جولای حدود ۵۲ درصد پایین‌تر از آن سطح قرار داشت.

سه عامل در این اصلاح نقش اصلی داشتند:

نخست، تغییر انتظارات بازار درباره سیاست فدرال رزرو بود. این بانک در نشست ژوئن نرخ بهره را در محدوده ۳٫۵ تا ۳٫۷۵ درصد ثابت نگه داشت، ولی اختلاف‌نظر میان اعضا بالا بود.

از میان ۱۸ مقام فدرال رزرو، ۹ نفر حداقل یک افزایش نرخ بهره تا پایان سال را محتمل می‌دانستند، ۸ نفر انتظار ثبات نرخ را داشتند و یک نفر کاهش نرخ بهره را پیش‌بینی کرده بود.

دومین عامل، افزایش تورم آمریکا در ماه مه بود. تورم سالانه در این ماه به ۴٫۲ درصد رسید و افزایش هزینه انرژی پس از اختلالات منطقه‌ای، نگرانی از تداوم فشارهای تورمی را بالا برد.

سومین عامل به ساختار تقاضای نقره مربوط می‌شود. بخش قابل‌توجهی از مصرف نقره در صنایع مختلف انجام می‌شود. به‌همین‌دلیل، این فلز نسبت به طلا حساسیت بیشتری به چشم‌انداز رشد اقتصادی دارد.

اگر نرخ بهره بالا باعث کاهش سرمایه‌گذاری و تولید شود، تقاضای صنعتی نقره می‌تواند تحت‌فشار قرار بگیرد. بااین‌حال، اصلاح قیمت ساختار عرضه و تقاضای بلندمدت بازار را تغییر نداده است.

کاهش تورم آمریکا چه اثری بر نقره داشت؟

گزارش تورم ژوئن آمریکا سیگنال مثبتی برای بازار نقره بود. شاخص قیمت مصرف‌کننده در مقایسه با ماه قبل ۰٫۴ درصد کاهش یافت که بزرگ‌ترین افت ماهانه از آوریل ۲۰۲۰ محسوب می‌شود.

تورم سالانه هم از ۴٫۲ درصد در ماه می به ۳٫۵ درصد رسید. تورم هسته که مواد غذایی و انرژی را حذف می‌کند، از ۲٫۹ درصد به ۲٫۶ درصد کاهش پیدا کرد.

افت ۵٫۷ درصدی شاخص انرژی یکی از دلایل اصلی کاهش تورم ماهانه بود. انتشار این داده باعث شد احتمال افزایش سریع نرخ بهره کمتر شود و قیمت نقره در همان روز تا ۵۹٫۱۲ دلار بالا برود. بازار در پایان معاملات روی ۵۸٫۵۵ دلار بسته شد.

بااین‌حال، این گزارش به‌تنهایی مسیر نقره را تعیین نمی‌کند. افزایش دوباره نفت یا بازده اوراق می‌تواند بخشی از اثر مثبت تورم کمتر را خنثی کند. به‌همین‌دلیل، تمرکز اصلی معامله‌گران اکنون روی نشست فدرال رزرو قرار دارد.

نشست فدرال رزرو چه سناریوهایی ایجاد می‌کند؟

نشست بعدی کمیته بازار آزاد فدرال رزرو در روزهای ۲۸ و ۲۹ جولای برگزار می‌شود. در این جلسه نمودار جدید پیش‌بینی نرخ بهره منتشر نخواهد شد؛ بنابراین توجه بازار بیشتر روی بیانیه بانک مرکزی و صحبت‌های کوین وارش متمرکز است.

پس از انتشار تورم ژوئن، احتمال افزایش نرخ بهره در جولای کاهش یافت. ولی رشد دوباره نفت و نگرانی از تورم انرژی باعث شد احتمال سیاست سخت‌گیرانه همچنان در بازار باقی بماند.

تثبیت نرخ با لحن متعادل

اگر نرخ بهره ثابت بماند و کوین وارش درباره افزایش نرخ در سپتامبر محتاط صحبت کند، بازده اوراق می‌تواند کاهش پیدا کند.

در این شرایط، عبور نقره از محدوده ۵۹٫۱ تا ۶۰ دلار می‌تواند زمینه حرکت دوباره به سمت ۶۱ دلار را فراهم کند. تثبیت بالای این محدوده نشانه قوی‌تری از بازگشت خریداران خواهد بود.

تثبیت نرخ با لحن سخت‌گیرانه

ممکن است نرخ بهره تغییر نکند، ولی فدرال رزرو بر خطر تورم ناشی از نفت، تعرفه‌ها و بازار کار تأکید کند. چنین پیامی می‌تواند دلار و بازده اوراق را در سطوح بالا نگه دارد.

در این سناریو، نقره ممکن است مدتی در محدوده ۵۷ تا ۵۹ دلار نوسان کند و برای عبور از مقاومت به داده‌های اقتصادی تازه نیاز داشته باشد.

افزایش غیرمنتظره نرخ بهره

افزایش ۰٫۲۵ واحد درصدی نرخ بهره سناریوی اصلی بازار نیست، ولی کاملاً کنار گذاشته نشده است. چنین تصمیمی می‌تواند در کوتاه‌مدت دلار را تقویت کند و فشار فروش نقره را افزایش دهد.

بااین‌حال، واکنش نهایی بازار به صحبت‌های وارش بستگی دارد. اگر افزایش نرخ اقدامی محدود معرفی شود، فشار اولیه می‌تواند سریع‌تر کاهش پیدا کند.

بدهی آمریکا چه تاثیری بر سیاست پولی دارد؟

بدهی ناخالص دولت آمریکا تا ۶ جولای ۲۰۲۶ به حدود ۳۹٫۳۹ تریلیون دلار رسیده و هزینه سالانه بهره بدهی‌ها از یک تریلیون دلار عبور کرده است.

بدهی بالا به‌تنهایی تصمیم فدرال رزرو را تعیین نمی‌کند، ولی حساسیت اقتصاد و بودجه دولت را به نرخ‌های بهره بالا افزایش می‌دهد.

فدرال رزرو برای ادامه سیاست سخت‌گیرانه باید میان کنترل تورم و پیامدهای نرخ بهره بالا بر بازار اوراق، هزینه تامین مالی و رشد اقتصادی تعادل ایجاد کند. این محدودیت می‌تواند احتمال افزایش‌های پی‌درپی و شدید نرخ بهره را کاهش دهد.

کسری عرضه نقره همچنان ادامه دارد

براساس World Silver Survey 2026، بازار نقره برای ششمین سال پیاپی با کسری عرضه روبه‌رو است. این کسری برای سال ۲۰۲۶ حدود ۴۶٫۳ میلیون اونس پیش‌بینی شده؛ درحالی‌که سال قبل ۴۰٫۳ میلیون اونس بود.

تولید معادن حدود ۸۴۴٫۱ میلیون اونس برآورد شده و رشد محسوسی ندارد. چون ۷۴ درصد نقره به‌عنوان محصول جانبی معادن مس، سرب و روی تولید می‌شود، افزایش قیمت این فلز لزوماً عرضه را به‌سرعت بالا نمی‌برد. از سال ۲۰۲۱ هم حدود ۷۶۲ میلیون اونس از ذخایر بازار برای جبران کمبود مصرف شده است.

تقاضای صنعتی همچنان نزدیک ۵۸ درصد بازار را تشکیل می‌دهد. با وجود احتمال افت ۳ درصدی مصرف صنعتی در سال ۲۰۲۶، تقاضای سکه و شمش می‌تواند ۱۸ درصد افزایش پیدا کند. هوش مصنوعی، شبکه‌های برق، خودروها، تجهیزات الکترونیکی و نیمه‌رساناها هم همچنان از مصرف نقره حمایت می‌کنند.

نسبت طلا به نقره چه می‌گوید؟

نسبت طلا به نقره در جولای ۲۰۲۶ در محدوده ۶۹ قرار دارد. این عدد یعنی برای خرید یک انس طلا، حدود ۶۹ انس نقره نیاز است.

این نسبت نزدیک بخش بالایی محدوده معمول ۶۰ تا ۷۰ قرار دارد و می‌تواند نشان دهد نقره در مقایسه با طلا در سطح پایین‌تری ارزش‌گذاری شده است.

اگر قیمت طلا را حدود ۴٬۰۴۹ دلار فرض کنیم، کاهش نسبت به ۶۵ می‌تواند با قیمت تقریبی ۶۲٫۳۰ دلار برای نقره همراه شود. کاهش نسبت به ۵۵ هم قیمت حدود ۷۳٫۶۰ دلار را نشان می‌دهد.

این اعداد هدف قطعی قیمت نیستند و فقط سناریوهای ارزش‌گذاری محسوب می‌شوند. نسبت طلا به نقره ممکن است با افزایش نقره، کاهش طلا یا ترکیبی از هر دو تغییر کند.

پیش‌بینی تحلیلگران از قیمت نقره

نظرسنجی رسمی LBMA میانگین قیمت انس نقره در سال ۲۰۲۶ را حدود ۶۴٫۵۰ دلار اعلام کرده است. دامنه پیش‌بینی تحلیلگران هم از ۵۱ تا ۱۰۵ دلار متغیر است که اختلاف زیاد دیدگاه‌ها درباره مسیر بازار را نشان می‌دهد.

HSBC میانگین قیمت نقره را نزدیک ۷۵ دلار پیش‌بینی کرده است. در برخی گزارش‌ها هم سناریوهای ۸۱ دلاری برای جی‌پی مورگان و محدوده ۸۵ تا ۱۰۰ دلاری برای گلدمن ساکس مطرح شده‌اند.

بااین‌حال، این اعداد باید به‌عنوان سناریوهای تحلیلی در نظر گرفته شوند، نه قیمت‌های قطعی. سیاست فدرال رزرو، قیمت نفت، رشد اقتصادی و تقاضای صنعتی می‌توانند این پیش‌بینی‌ها را تغییر دهند.

خریداران نقره چه عواملی را دنبال کنند؟

مهم‌ترین رویداد کوتاه‌مدت بازار، تصمیم نرخ بهره و صحبت‌های کوین وارش در ۲۹ جولای است. واکنش بازده اوراق ده‌ساله و شاخص دلار پس از نشست، جهت اولیه نقره را مشخص می‌کند.

قیمت نفت هم عامل تعیین‌کننده دیگری است. کاهش نفت می‌تواند نگرانی تورمی را کمتر کند، ولی بازگشت برنت به بالای ۱۰۰ دلار احتمال سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر را افزایش می‌دهد.

برای خریداران ایرانی، نرخ دلار هم در کنار انس جهانی اهمیت دارد. ممکن است قیمت جهانی نقره کاهش محدودی داشته باشد، ولی افزایش دلار باعث رشد قیمت ریالی شود.

خرید مرحله‌ای می‌تواند ریسک ورود در یک قیمت نامناسب را کاهش دهد، به‌خصوص در هفته‌هایی که نشست فدرال رزرو، داده‌های تورمی و تحولات سیاسی هم‌زمان بر بازار اثر می‌گذارند.

برای دنبال‌کردن آخرین تغییرات انس جهانی، قیمت نقره ۹۹۹ و سناریوهای کوتاه‌مدت بازار، صفحه تحلیل نقره امروز را بخوانید.

مسیر احتمالی قیمت نقره

بازگشت نقره به محدوده ۵۸ دلار نشان می‌دهد خریداران پس از فشار فروش اخیر همچنان در بازار حضور دارند. کاهش تورم، افت محدود بازده اوراق و پایین‌آمدن قیمت انرژی از بازار حمایت کرده‌اند.

در مقابل، سیاست فدرال رزرو، نوسان نفت و قدرت دلار می‌توانند سرعت حرکت قیمت را محدود کنند. عبور پایدار از محدوده ۵۹٫۱ تا ۶۰ دلار می‌تواند احتمال حرکت دوباره به سمت ۶۱ دلار را افزایش دهد.

در افق میان‌مدت، کسری عرضه ۴۶٫۳ میلیون انسی، محدودیت رشد تولید معادن و تقاضای صنعتی همچنان از بازار حمایت می‌کنند. نتیجه نشست فدرال رزرو می‌تواند جهت کوتاه‌مدت را مشخص کند، ولی چشم‌انداز نقره فقط به یک تصمیم نرخ بهره وابسته نیست.